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华泰期货:关注去库何时开始以及其持续性

2021-04-08 08:52:42   来源:华泰期货   打印

     :关注去库何时开始以及其持续性

    现货方面:昨日现货市场和上日表现类似,早市平水铜始报于贴水10元/吨,无奈早市盘面颇高,下游买兴不好,部分持货商率先调价至贴水20元/吨后市场僵持特征明显,第二时段前由于盘面开启回调态势,部分贸易商主动询价压价,接货意愿锁定贴水30元/吨,接货情况随着盘面的下滑成交转好。第二时段后随着盘面探低66800元/吨一线,市场已少有贴水30元/吨货源,且在贸易商的不断询价氛围中,部分持货商挺价于贴水10元/吨,日内市场主流成交集中在贴水20元/吨,价格波动极小。好铜早市短暂流出少量贴水10元/吨的贵溪铜被秒收后,市场流出货源有限,报价再无贴水货源,表现挺价向上,之后贵溪铜则稳定于升水20-30元/吨。湿法铜表现持稳,至贴水130-贴水100元/吨,但由于整体货源依旧并不宽裕,持货商也不愿再度大幅下调报价,但整体成交量受到部分如OLEN及PASAR之类的差铜的几乎一样价格的挤压和冲击。江苏地区主流报价于贴水100元/吨左右,市场交投活跃度有限。

    观点:今日凌晨,美联储公布了其3月议息会议纪要,总体而言再度明确了其宽松货币政策之立场,这减小了美元指数持续强劲反弹的可能性,总体而言对于铜价格相对有利。另一方面,目前可以看到,持货商对于升贴水的挺价情绪似乎又有一定回升,并且整体货源的确不能算太过宽裕,叠加此后消费旺季的来临或使得去库再度发生,因此铜价或还有一波由去库而带来的上涨行情,但去库的持续性则是后市需要关注的重点。

    中长线看,宏观方面,全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面,CSPT小组未能敲定2021年2季度铜精矿加工费地板价,显示市场对于未来铜精矿供应或存在一定分期,但也仍然难言宽裕,而需求端,中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功,且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动,而接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑,我们暂时维持铜价长线看涨的判断,但倘若2季度内去库不及预期,则铜价的上涨幅度或将较此前预期有所减弱。

    策略:1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:暂缓 3. 跨期:内外盘反套;4. 期权:暂缓

    关注点:1.累库何时结束  2. 美债利率变化  3.美元指数反弹高度 4. 2季度需求不及预期

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