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【富宝铜月报】铜博士奇迹反弹 淡季到来重归垒库(2020.6)

2020-07-03 17:16:49   来源:富宝资讯   打印 我要订阅

  富宝资讯7月3日消息:

  核心提示:本月沪延续前期强势,反弹幅度进一步扩大,期铜月内涨幅近5000元。国内6月官方/财新制造业数据双双回暖,精铜及铜材产能扩张叠加铜精矿供给国智利疫情蔓延,短期经济及供求担忧带来较强价格推动作用,沪铜迎来年后大幅反弹,目前已基本接近年前水平,技术面仍有偏强可能。但值得注意的是随国内需求淡季逐步到来,本周上期所电解铜库存重新恢复增长,终端需求虽基本恢复去年同期水平,但刚需集中生产已在4-5月释放,后续更强的国内终端需求恐难实现,5月沪铜或将维持高位震荡态势,上方空间及重心围绕在4.9-5万附近,后续需求点或转移至欧美工业恢复上,拉长周期判断本轮反弹是否结束。参考区间:沪铜主力4.78-5.05万,伦铜5800-6300美元。

  一、期现市场回顾


  1.6月沪铜“奇迹”反弹 价格已恢复年前水平


  图1:沪铜主力走势图

  6月沪铜进入强势反弹阶段,本月反弹幅度越超前期,其中主要原因或为国内经济恢复,工业用铜需求增加,上期所电解铜库存持续流出,带来需求端冲击。而另一方面智利铜精矿扰动频发,虽铜矿产量仍维持同期水平,但疫情进一步蔓延形成工人罢工迹象,铜精矿加工费TC维持低位,供给或有偏紧预期,中游产能扩张与上游供给缩减对铜价带来月度推力形成大幅反弹。而另一方面国内废铜进口仍处封锁阶段,上半年废铜进口缩减近半,且临近7月再生铜进口新政尚未落地,限制进一步增强,对精铜供应端形成一定冲击。6月国际工业方面亦有复苏迹象,美国最新就业人数创历史新高,失业率进一步收敛体现第一波疫情主要冲击逐步缓和。值得注意的是铜需求淡季即将到来,上期所库存重新开始垒库,终端需求能否重新提振成为市场主要关注点。

  2.好铜升水波动 进口货源增多

  本月现货铜涨5200元左右,月升水均价维持在100元左右。月内好铜升水一度下行至贴水,随沪铜上行趋势逐步明显,升水再度上扬。临近月末贸易商甩货意愿增加,再度下低升水。当前沪铜消费淡季到来,上期所电解铜重返垒库阶段,限制进一步高升水。

  进口盈亏方面,本月进口铜盈亏均价-20元/吨,月初随升水回落,进口亏损最高扩大至300元/吨,月内盈亏上下限近600元。临近月末沪铜重归内强外弱格局,但值得注意的是随欧美工业逐步复苏,LME铜库存开始流出,而上期所电解铜库存重归垒库,进口窗口方面或将有关闭倾向。


  图2:电解铜与升贴水走势


  图3:进口盈亏和沪伦比值

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