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锌月报:多头驱动因素匮乏,下月锌价预计维持低位运行(十一月)

2019-11-29 16:25:38   来源:富宝资讯   打印 我要订阅

  一:行情回顾:

  本月市场走出流畅下跌势,多空力量对比悬殊,期价创出两年以来新低17830,月度跌幅超5%;现货0#锌价格(华东地区)波动区间为18240—19000元/吨,当前价格较上月同期下跌740元/吨。回顾四季度初,10月份需求不及市场预期,锌价虽有所复苏但涨幅受限,未能形成后市稳定的反弹基础;海外市场来看,LME库存持续降低,盘面持续上行并于本月初见顶,走出此轮波段行情的高点;但短暂利多氛围消散后,投资者纷纷了结多头头寸,产量低迷的现状再度主导锌价,伦锌开启流畅跌势;同时由于国内缺乏做多题材,供需弱势格局难改,沪锌跟随外盘下跌并刷新低点。现阶段,市场升水开始走高,现货表现出一定的抗跌性,下游成交较月中有明显好转。



  

图1:沪锌主力01合约日线图

 



  二:月内重点宏观及产业数据

  1、央行周二开展4000亿元MLF操作,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。当日不开展逆回购操作,无逆回购到期,有4035亿元MLF到期。当日资金面宽松,Shibor短端品种全线下行,隔夜品种下行19.5bp报1.88%。

  2、10月财新中国服务业PMI为51.1,为2018年11月以来最低,显示服务业经营活动扩张有所放缓,预期51.1,前值51.3。

  3、国务院领导人主持召开经济形势专家和企业家座谈会,强调要保持宏观政策稳定,更有效运用好宏观政策逆周期调节工具。完善财政、货币、就业、区域等政策,适时适度调控,完善政策协同、传导和落实机制,增强有效性和可持续性。加强对实体经济特别是小微、民营企业支持,提振市场信心。优化地方政府专项债使用,带动社会资金更多投向补短板、惠民生等领域,扩大有效投资,增强发展内生动力。完善就业优先政策体系,继续做好支持企业稳岗、拓展就业空间等工作,强化重点群体就业服务,保持就业大局稳定。

  4、央行行长易纲表示,要继续强化逆周期调节,增强信贷对实体经济的支持力度,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配,促进经济运行在合理区间;要坚持推进结构调整,立足当前、着眼长远,用改革的办法优化金融资源配置;要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用,推动金融机构转变贷款定价惯性思维,真正参考贷款市场报价利率定价,促进实际贷款利率下行;要继续推进资本补充工作,提高行信贷投放能力。

  5、经合组织:维持2019年全球经济增长预期在2.9%不变,将2020年增速预期由3%下调至2.9%;下调美国2019年经济增速预期至2.9%,预计明年将增长2%;上调欧元区今明两年经济增长预期0.1个百分点至1.2%、1.1%。

  6、交通运输部:10月,交通固定资产投资继续保持增长,公路水路提前完成全年1.8万亿元任务目标,营业性客运量延续小幅下降,港口货物吞吐量保持平稳增长;货运量、中心城市公共交通客运量保持增长,增速略有放缓。

  三:影响供需关系因素分析:

  1、供应端:据海关数据统计,2019年10月份锌进口量25.0046万吨,较上月的29.47万吨减少4.4654万吨,降幅15.15%;从数据上来看,进口锌精矿数量有所减少,但于去年同期数据相比增加了4.4074万吨。整体来看,全年1—10月份总进口量为250.7988万吨,较去年同期的241.59万吨增加了9.2088万吨,增幅3.81%。

 


  

  2、库存方面;截止11月28日,LME库存录得59800吨,较上月同期的57775吨小幅增加2050吨,增幅3.5%;同比去年153125吨减少93325吨,降幅60.9%,降幅继续收窄。截至11月22日周五,SHFE锌库存录得49710吨,较上月同期68560吨减少18850吨,降幅37.9%;整体来看,伦锌库存在前期连续下降后增幅同样比较明显,国内交易所库存仍处于相对低位。


  

  3、需求端:中汽协:从10月产销数据完成情况看,产销量继续回升,但回升的幅度仍较小。其中乘用车市场消费需求没有明显改善,商用车在各地加快更新淘汰及投资拉动等因素的影响下,本月继续保持较好的增长势头;新能源汽车则连续4个月同比呈现下滑。乘联会数据:中国10月份广义乘用车零售销量同比减少6%,连续第4个月下跌。房地产方面,下半年以来房地产调控在逐步加码,政治局会议明确强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,11月19日,易居房地产研究院发布的研究报告显示,从受监测的主要城市来看,2019年住宅供给量整体小于需求,但随着全国市场进一步降温,供应或逐步显现压力。

  四、盘面技术分析:



  沪锌指数合约月线图

  

 

      从沪锌指数来看,整月波幅较上月有所扩大,盘面录得1010个点的跌幅,月跌幅5.31%,跌破过去3个月修整的支撑平台。指标方面,短期均线指标于上方构成压力,长期MA100目前在下方仍对盘面起支撑作用;KDJ指标来看没有继续上拐形成金叉,反而再次偏向下运行;MACD指标一直处于O轴下方运行,处于空头市场。此外,近几月持仓量出现明显的回升,空头有加强趋势。综合来看,前期有逐步企稳的格局被破坏,下月行情继续承压下行概率大。

  五:总结展望:

  本月锌下游消费在下旬有所转暖,但更多的原因在于锌价跌至相对低位,多数买家以刚需补库为主。而下游氧化锌及镀锌企业多以按需安排生产,厂商也消化库存为主;从冶炼供应来看,南北加工费提高至6400-6700左右,冶炼厂开工及产能维持平稳,锌价反弹压力仍存。需求端,汽车行业景气度不佳,而上层基建实施延续性不强,镀锌需求恐难以短期提振;多头题材匮乏,后市操作建议维持弱势思路对待,下游生产商可维持随用随补操作。保有安全库存的厂商可维持观望态势;下月预计锌价延续弱势,反弹空间受限。参考价格区间:沪锌1.7—1.85万。

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