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铜周报:多空交织 铜价箱体震荡(9.23-9.27)

2019-09-27 17:27:26   来源:富宝资讯   打印 我要订阅

  核心提示:欧洲制造业萎靡局势延续,欧元区9月制造业PMI初值公布值45.6,创2012年10月以来的最低水平,全球经济下行压力在欧洲表现明显,伦价格受制严重.而美国方面,9月Markit制造业PMI有所回暖,美国方面经济具有一定韧性,受此影响美元指数维持高位运行.而中美贸易方面在本周有所放缓,日前美方公布了三份对中国加征关税商品的排除清单,涉及400多项商品,中企则正按照市场化原则和世贸组织规则,开展美国农产品询价采购,成交相当规模的大豆和猪肉.国内数据方面,1-8月份全国规模以上工业企业实现利润同比下降1.7%,降幅与1-7月份持平.1-8月份全国电网工程完成投资同比减少15.2%.国内经济下行压力依旧巨大,工业数据及电网投资不及预期,都对后期精铜需求产生一定压制,但废铜进口方面,中国8月中国进口废铜10万吨,环比减少21.6%,同比下降达到55.5%.1-8月累计进口废铜109万实物吨,同比减少31.5%.国家统计局数据显示,我国8月精炼铜为80万吨,同比增加8.1%,累计同比增加5.8%.在废铜供应持续紧缩与冶炼段持续扩张的情况下,整体精矿供应或出现一定短缺,影响铜价偏强.当前国庆小长假即将到来,短期铜价受制于经济局势影响震荡为主,结合金九十仍有开工回暖的情况下,中期铜价具有偏强预期,但值得注意的是年度经济萎靡似乎已成定局,铜价上行区间受限.综上所述料,下周铜价震荡偏强为主,谨防伦铜疲软拖累沪铜价格再度下探,伦铜运行区间5650-5800美元,沪铜主力4.65-4.75万,废铜4.25-4.34万.


  一、期现市场回顾

  1.多空交织,铜价箱体震荡


  图1:沪铜主力走势图

  本周铜价箱体震荡为主,沪铜主力运行区间于4.66-4.73万,宏观消息面上,特朗普遭遇弹劾危机,叠加伊朗地缘事件持续发酵,国际避险情绪有所弥漫,而中美贸易方面美国媒体报道将于十月十日至十一日开展下一次贸易谈判,谈判不确定性也对铜价形成一定压力.国内基本面上,经济下行压力表现较为严重,其中1-7月工业利润数据再度延续萎靡态势,而1-8月铜材进口方面也出现同比程度的下跌,根据富宝进口电解铜理论成本测算,8月共计22个交易日中进口成本为正值天数为17天,整体进口铜套利窗口持续打开,但进口铜材数据却有所缩减.这其中或许与国内制造业PMI数据持续萎靡有关,受此影响进口铜材虽有利润,但需求减少影响沪铜上行动力.短期来看铜价上行动力短缺,但受逆周期调控与国内工业需求影响,价格仍有较支撑力度,预计后期铜价震荡调整后,或仍有偏强机会.

  2.货商甩货回款 升水高位滑落

  本周升水前期延续强势,但随月末与小长假到来,货商甩货回款意愿强烈,周五升水全部消退,好铜出现贴水情况,而下游方面在价格下调后采购有所增加.好铜周升水均价在130元左右.持货商小长假避险情绪较为浓重,但工业旺季依旧存在,料国庆后升水或有所回暖,

  进口盈亏方面,本周理论进口窗口持续打开,于周五关闭.其中主要原因或为前期伦铜受欧洲数据萎靡影响,与沪铜间套利空间释放,但临近周五持货商出货意愿强烈,国内铜价快速下滑,影响进口窗口关闭.周进口盈利均价在60元/吨左右.

  图2:电解铜与升贴水走势


  图3:进口盈亏和沪伦比值

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