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铜月报:工业旺季即将到来 9月铜价震荡偏强(2019.8)

2019-08-30 17:03:24   来源:富宝资讯   打印 我要订阅

    核心提示:本月国际宏观上,各国央行接连降息,美国成为发达国家中利率最高国家,9月降息概率大增,但目前货币政策对于经济下行压力支撑作用逐渐减弱,降息预期对市场预期利好有限。而中美贸易局势上,摩擦态势有所加剧。中方8月23日对美加增关税形成反击,但随后特朗普推特威胁将再加增关税,贸易摩擦转化为拉锯战,对全球经济增长带来阻碍。转观国内方面,电网投资额同比延续下跌趋势,国内精需求仍显萎靡,而供给方面国内冶炼产能增加,整体精铜及铜材供给宽裕,但值得注意的是铜精矿进口数量虽同比增加,但品味系数降低对TC/RC加工费形成一定影响,受此影响下随美联储降息等国际宏观利好与国内经济刺激政策逐步出炉的情况下,金九十产生的精铜消费或对供应端产生一定压力,形成中期利好空间。但短期来看整体刺激及消费环境并未实际产生趋势的情况下,铜价或将以震荡偏强格局为主。伦铜运行区间5630-6080美元,沪铜4.6-4.8万,废铜4.26-4.36万。


  一、期现市场回顾

    1.贸易摩擦升温 铜价屡次试探前低

图1:沪铜主力8月走势图

 本月全球贸易摩擦升温,市场避险情绪高涨,“乱世”黄金不断刷新五年新高,同时人民币汇率破7也对市场造成了较大的冲击;鉴于经济下行风险,美联储降息靴子的正式落地,全球降息潮不断扩大规模。月初,美联储如期降息,不过鲍威尔言论偏鹰,对经济持看涨态度,美元未跌反而创两年新高;同时特朗普“推特治国”表示将从今年9月1日起,对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税,宏观面施压铜价跌至前低附近。由于外部风险扩大,市场调节人民币“破7”且在岸汇率维持在了7.10附近,为国内金属价格提供支撑,铜价内强外弱明显,伴随中美高层电话,缓和市场悲观情绪,铜价一度反弹至4.7万附近。数据方面,美国8月Markit制造业PMI初值实际公布49.9,该数据 <http://data.f139.com/>2009年9月以来首次跌至50下方。2年、10年期美债收益率出现倒挂,上一次出现该现象是在2007年次贷危机爆发前夕。许多人认为这种收益率倒置是美国经济衰退的先兆,美国股市问讯暴跌,加剧市场对于经济前景的担忧。而月底关税战再度升级,铜价不断试探底部支撑强度,市场对于铜价筑底的预期逐渐增强。

    2.行情低位震荡 升贴水持稳

    本月铜价屡次探底回升,持货商维持挺价,好铜升水维持在100元/吨上下。市场交投较为谨慎,需求淡季下游逢低备货一般。现货市场湿法货源明显减少,报价基本在升水30元左右。成交以贸易商之间为主,压价空间一般不大,月底市场活跃度下降,虽然1909、1910合约之间价差逐渐扩大,不过当月票与次月票报价差距在20元左右。预计随着行情趋稳,以及进口货源补充,下月升贴水难有上调空间。

    本月进口盈利窗口多数时候处于打开状态,基本维持在200元以内。主因仍是贸易纠纷矛盾激化,人民币汇率大幅贬值,在8月5日“破7”之时,进口盈利最高可至430元/吨附近,铜价内强外弱,进口铜盈利窗口不断打开。预计短期难有较大反转,进口窗口打开局面仍将延续。

2电解铜与升贴水走势

图3:进口盈亏和沪伦比值

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