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铜月报:美联储十年来首次降息 铜价震荡筑底(2019.7)

2019-08-02 17:51:40   来源:富宝资讯   打印 我要订阅

  核心提示: 本月全球制造业萎靡延续,7月欧洲区制造业PMI创13年以来新低,而国内方面制造业数据虽处荣枯线下,但已有回暖迹象,随后期整体经济刺激政策落地后或产生一定利好。贸易方面,G20峰会后中美贸易谈判风波不断,特朗普自身不确定性对市场形成风险偏好冲击,在谈判真正成果落地前多空仍需谨慎对待。而本月重头戏美联储降息决议落地,经济下行周期下全球央行纷纷降息,在中期方面形成一定利好空间,但目前来看整体逆周期刺激完全落地一定时日,美国经济虽有疲软但美联储鹰牌式的“预防式”降息反推动美元指数上涨。基本面上中国冶炼行业生产遭遇困境,铜矿供应短缺结合铜加工费缩减,已对部分冶炼厂利润产生影响,后期国内电解铜供应或有一定短缺。当前基本面上制造业数据偏淡,美元指数上扬对短期铜价产生一定的压制作用,但整体下行空间有限,而随消费淡季效应消散,国内精铜供应问题显现,制造业数据逐步回暖,结合逆周期政策刺激实现至社会生产经营后,中期铜价偏强可能性增加。沪铜运行区间4.58-4.88万,伦铜5730-6180美元,废铜4.24-4.39万。


  一、期现市场回顾

  1.全球降息潮开启 铜价宽幅震荡

图1:沪铜主力7月走势图

  宏观消息频发,铜价本月波幅加剧。月初,6月全球PMI数据再显萎缩,中国官方PMI为49.4与上月持平,仍低于荣枯线50;美国ISM制造业PMI为51.4,创两年新低。欧元区6月制造业PMI终值47.6,延续下跌态势。叠加国内需求淡季,铜材订单萎靡影响,铜价最低下探至4.56万。随着市场对于美联储降息的预期增加,美元短线走低,同时19号韩国、印尼等四国宣布降息,全球降息潮增加市场流动性,利好铜价强势反弹至4.8万,沪铜创两个月来新高。月底,美联储降息落地,但鲍威尔言论偏鹰派,美元指数因此走强对铜价施压,且中美第十二轮贸易谈判“不欢而散”,市场受宏观因素影响情绪偏空,铜价短期或将继续试探前低4.6万附近支撑。


  2.持货商挺价 升贴水持稳

  本月好铜升水依旧维持在100元/吨上下。现货市场淡季延续,下游企业普遍以刚需为主,不过由于行情低位震荡,持货商维持挺价,压价空间一般有限,贸易商有逢低备货现象。临近月底,持货商变现意愿降低,市场货源减少,成交稍有回暖。随着行情趋弱,预计后期升水持稳偏小涨。


  本月进口盈利窗口间歇性打开,不过都处于50元/吨以内。不过近期由于美元指数的再度走强,沪铜表现更为抗跌,铜价内强外弱逐渐明显,预计8月进口盈利窗口逐渐打开,进口货源的流入或将对国内现货升水造成一定的影响。

2:电解铜与升贴水走势

图3:进口盈亏和沪伦比值

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