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铜月报:铜价起底回升 宏观利好释放(2019.6)

2019-06-28 17:10:03   来源:富宝资讯   打印 我要订阅

  核心提示:本月宏观环境转好,G20峰会中美贸易谈判再成重点,而美联储方面降息预警发布,7月降息概率大增,宏观方面利多价。基本面上,随需求淡季到来,铜厂供需两弱格局有所延续,1-5月工业利润虽有所增加,但制造业整体仍保有一定压力,对铜价上行带来限制。值得注意的是本月铜精矿供给出现波动,TC/RC加工费一路下跌至60美元以下,或对沪铜垒库形成影响。当前宏观上的不确定性与基本面偏弱交织,铜价上行动力受限,但本轮探底过程逐步结束的情况下,随全球逆周期调控开始,料下月铜价以震荡偏强为主。沪铜运行区间4.68-4.78万,伦铜5960-6080美元,废铜4.3-4.36万。

  一、期现市场回顾

  1.铜价逐步起底,全球逆周期调控在即

图1:沪铜主力5月走势图

  本月宏观数据与逆周期调控并行,中美贸易摩擦在本月有所升级,美国计划在征收3000亿关税,且对中方更多科技公司实行制裁,而中方在“不可靠实体清单”等方式发起反制,但随G20峰会逐步到来,中美领导人计划于月末进行贸易谈判磋商则是对火热的摩擦进行了降温。美国经济有所见顶的情况下,美联储鸽派转型迅速,7月美国降息预期大幅度增加,美元指数下行为铜价上扬带来空间。国内逆周期调控方面国务院再次放松地方债政策,基建方面再度发力,在消费方面进一步提振经济。但基本面方面随需求淡季到来,精铜供需两弱格局难改,价格筑底后进入震荡格局。


  2.月度有所回落 市场交投尚可


  本月现货铜价逐步上升,升水情况也随之部分回落,月升水均价维持在100元/吨左右。月内价格整体呈上行趋势,但市场心态起伏较为频繁,本月端午节前后市场心态更多受制于宏观因素,下游接货谨慎,而基本面情况疲软则增加了下游的观望情绪,本月整体交投情况尚可。预计后期随市场情况转好,升水或将有小幅回暖。

  本月进口盈利窗口逐步收敛关闭,月初进口货源逐渐消化完毕后,部分未到港货源转化到下月进行。随铜价逐步起底的同时,内外盘心态逐渐恢复一致,国内需求淡季情况下沪铜价格提振难度增加。预计随后期国内外铜消费疲软的情况下,进口窗口关闭情况或将有所延续。

图2:电解铜与升贴水走势

图3:进口盈亏和沪伦比值

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