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铜月报:关税战火再起 铜价大幅走低(2019.5)

2019-05-31 17:30:54   来源:富宝资讯   打印 我要订阅

  核心提示:美方反复无常,再度加征关税,本月价大幅下行,伦铜跌幅超9%。截止到月底,中美贸易局势依旧紧张,暂无新的进展消息,市场担忧铜未来的需求端;同时避险资金推动,美元指数刷新两年来新高,伴随着全球制造业PMI指数疲软,宏观面偏空激发了市场悲观情绪;基本面来看,全球库存下滑,铜精矿供应预期偏紧,精废价差缩窄以及废铜供应进一步受限将刺激精铜的消费,对铜价有支撑作用。料六月份铜价先抑后扬,伦铜运行区间5750-6000美元,沪铜主力4.55-4.75万,废铜4.25-4.35万。

  一、期现市场回顾

  1.宏观经济惨淡 地缘政治发酵拉低铜价

图1:沪铜主力5月走势图

  本月宏观数据频发,随五一节后中美贸易谈判摩擦加剧,进而演化为科技战,且随双方意识形态出现偏差,或延续为长期贸易摩擦,市场心态快速转变,宏观定价因素影响铜价快速、连续、大幅度走跌。国际环境上,英国脱欧问题愈演愈烈,欧盟内部矛盾显现。地缘政治弥漫,市场避险情绪涌入美元,对铜价带来一定压制。而5月份国内制造业PMI数据再次不及预计,下破枯荣线以下,市场对国内经济下行压力较大再起悲观,整体铜价现更趋近于偏空预期。截止至本月末收盘,铜价跌至17年6月以来低位46180点。值得注意的是铜精矿供应偏紧预期在4月份铜精矿进口与国外矿山停产等事件中已经得到了一定印证,但整体支撑效果短期并不明显。


  2.升贴维持平稳 市场心态起伏频繁


  本月价格波动较为频繁,但整月升水大约维持在100元/吨左右。其中由于多次价格下跌与部分回调,市场心态变化较为频繁,连续下跌后市场悲观情绪增加,交投受抑制。而后价格反弹叠加利好预期,整体交投重新恢复顺畅。现阶段由于不稳定因素较多,市场多空力量交织,贸易商入市谨慎,但交投情况尚可。预计后期随价格继续下跌,下游接货谨慎,升水将或有部分抑制。
  本月进口盈利窗口出现打开局面,其中在月中时期理论进口盈利可达到200元左右,其中主要原因或为外弱内强,国内在月中时期支撑力度较大。但随宏观预期悲观,整体盘面趋弱,进口窗口再次有关闭的迹象。预计随后期市场悲观持续,内外盘齐弱的影响下进口窗口将短暂继续关闭。

2电解铜与升贴水走势

图3:进口盈亏和沪伦比值

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