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沪铝多头行情可期

2019-05-16 09:12:56   来源:网络   打印

    企长期亏损导致高成本产能不断退出,未来供应增长受限,铝终端消费边际转好。在基本面支撑下,沪铝在低位表现出偏强态势,未来铝价仍有大幅上升的可能。

    图为国内铝锭社会库存持续下降(单位:吨)国际局势导致宏观面不确定性增加,受此影响铝价近期出现较大波动,但我们认为铝企长期亏损导致高成本产能不断退出,未来供应增长受限,铝终端消费边际转好,未来铝价仍有大幅上升的可能。

    上半年新增产能有限

    根据调研统计数据,2019年国内新增电解铝产能230万吨,主要在内蒙古和云南,上半年新投产能仅10万吨,同比增速为负,剩余产能要到10月份投放。我们认为,随着铝价上涨全行业盈利水平尽管好转,但还不足以刺激新增产能以及闲置产能加速投产,至少上半年国内电解铝供应弹性不大。在当前的铝价下,亏损超过2500元/吨的电解铝产能仍然有近百万吨,对应的现金亏损都在1000元/吨以上,这类电解铝企业在未来仍有较强的减产预期。

    氧化铝价格止跌反弹

    近期由于环保督查,山西部分氧化铝厂被勒令减停产。山西地区共有15家氧化铝生产企业,总年产能约2540万吨,约占全国总产能29.47%。由于矿石资源紧缺,多数企业难以达到满负荷生产,孝义、交口等地区氧化铝厂由于赤泥坝泄露等环保问题面临整改。

    受上述事件影响,重估氧化铝供需情况,预计5月份中国氧化铝产能达597.3万吨,单月过剩幅度大幅收窄至15万吨左右,是自2018年12月以来过剩量最低的一个月。氧化铝价格自4月下旬触及低点2645元/吨后开始反弹,预计随着此次减停产事件的发酵,氧化铝价格有望进一步上涨,超过3000元/吨。

    去库仍支撑价格走高

    统计数据显示,截至5月13日,国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)合计为132.4万吨,周环比去化速度有所提高。下游厂商在观望价格的同时瞄准时机适当为五一假期备货,增加采购,因此加速了库存去化。

    3—5月属于消费回暖期,4月底下游厂商新增订单处于稳步增长中。根据最新调研数据,4月份铝板带行业开工率环比上升2个百分点,至75%,同比上升近4个百分点。从产品类别来看,建筑装饰板市场有回暖迹象,在华东和华南地区需求比较旺盛;易拉罐包装材料内需订单同比、环比均小幅增加,不过外贸订单同比、环比均小幅下滑。总体来看,在旺季之下,下游消费状况良好,电解铝去库进程应会持续,从而有望对价格持续产生支撑。

    综上所述,我们认为尽管国际局势导致市场避险情绪升温,有色金属普遍走弱,但在基本面支撑下,沪铝在低位表现出偏强态势。建议在14000元/吨之上可以偏强对待,多单止损参考13900元/吨。

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