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锌月报:全球锌库存或迎来拐点 未来供需将成主要矛盾

2019-04-30 16:13:37   来源:富宝资讯   打印 发表评论 我要订阅

  一、行情回顾

  1.1期走势



  图1:富宝0#锌、沪锌连三、LME锌走势图



  四月初两市期锌延续三月强劲走势并创出本轮反弹新高,随后受获利回吐压力脱离本月高点进入回调阶段,最终在国外隐形库存回流和强势美元的夹击下一路下行,目前LME锌于2750一线展开反弹。本月消息面上利空频发,国内PMI等经济数据总体回暖,猪肉原油价格的上涨以及央行连续辟谣降准,均引发了未来中国宽松货币政策退出的猜想;国外锌隐形库存的回流和强势美元均对两锌形成压制。截至30日下午三点伦锌回调至2782美元,月跌幅约4..48%,月内最高点为2958美元,最低点2726美元,三月份涨势几乎丧失殆尽。

  国内方面,沪期锌主力合约月初承继前期涨势,创下本轮反弹新高,触及箱体顶部,随后受LME锌库存大增的影响持续大跌,临近月底才出现超跌反弹。受下游旺盛需求以及锌冶炼行业供给瓶颈的影响,国内锌库存持续下降,下降幅度远超3月,但也不能排除此现象是受增值税下调,贸易商大规模囤货,显性库存转换为隐形库存的影响。受期货合约持续大跌以及增值税下调的影响,本月现货升水明显收敛,期锌合约持仓量先减后增,较月初最高持仓依然减少6万手左右。月底沪期锌主力1906合约收于21845元,月跌幅2.54%,月高位23000元,月低位21260元。

  1.2锌库存



  图2:LME和SHFE锌库存量



  4月份LME锌库存止降回升,贸易巨头托克交仓致伦敦市场锌库存逐渐增加,截至29日为81325吨,较3月底增加29000吨,注册仓单月内增加38775吨,注销仓单减少9775吨。国内方面,上期所锌库存继续回落,截至月底降至72090吨,较3月份减少37714吨,其中上海地区减少30465吨至25753吨,广东地区减少4448吨至43840吨。

  二、现货行情

  2.1锌精矿市场



  图3:锌精矿(50%)走势图


  4月国内锌精矿价格以下行为主,截至月底湖南、甘肃、内蒙、广西地区锌精矿价格报13950-14050元/金属吨附近,云南、四川地区锌精矿报14300-14400元/金属吨,较3月底下调1000元/金属吨左右,内蒙、四川、云南地区因加工费上调,价格降幅略大。目前,从市场来看,国内锌精矿市场货源维持充足,国产矿加工费较3月份上调200元/金属吨,进口矿加工费上调10美元/干吨。另海关数据显示,3月份我国进口锌 <http://www.f139.com/zn/index.html>矿砂及其精矿202308吨,进口亏损状态限制其进口量

  2.2现货市场



  



  表1:现货价格(单位:元/吨)
 

  2.3进口盈亏



  图4:进口盈亏(单位:元/吨)



  3月份现货锌沪伦比值震荡下行,月内始终未能突破8,截至月底为7.44,本月进口锌上旬多数时间维持在1000以内,中下旬亏损额开始逐渐扩大,临近月底亏损已经逼近2000元。本月两锌集体下挫,沪伦比值逐级走低,进口锌的亏损额逐步增加。预计在亏损日益严重的情况下,精炼锌的进口量短期内不会有所改善。

  三、下游消费市场

  3.1汽车行业


  图5:汽车产销走势图


  据中国汽车工业协会统计分析,2019年3月,我国汽车产销环比呈较快增长,同比小幅下降。3月,汽车生产255.80万辆,环比增长81.45%,同比下降2.73%;销售252万辆,环比增长70.09%,同比下降5.18%。

  1-3月,汽车产销依然呈一定下降,降幅比1-2月有所收窄。1-3月,汽车产销633.57万辆和637.24万辆,同比下降9.81%和11.32%。其中乘用车产销522.73万辆和526.28万辆,同比下降12.42%和13.72%;商用车产销110.84万辆和110.95万辆,同比增长4.95%和2.22%。

  3.2房地产行业

  3月份,房地产开发景气指数为100.78,比2月份提高0.21点。

  2019年1-3月份,全国房地产开发投资23803亿元,同比增长11.8%,增速比1-2月份提高0.2个百分点。前3个月,房地产开发企业房屋施工面积699444万平方米,同比增长8.2%,增速比1-2月份提高1.4个百分点,房地产开发企业土地购置面积2543万平方米,同比下降33.1%,降幅比1-2月份收窄1个百分点

  1-3月份,商品房销售面积29829万平方米,同比下降0.9%,降幅比1-2月份收窄2.7个百分点。其中,住宅销售面积下降0.6%,办公楼销售面积下降11.1%,商业营业用房销售面积下降6.9%。

  四、总结及下月预测

  4月初,两市期锌冲高回落后持续回落,临近月末触底反弹,伦锌险守2750美元一线,沪期锌主力合约失守22000整数关口,LME锌在国外隐形库存回流的压力下持续下跌,沪锌受此拖累,跌跌不休,连续失守22000元、23000元两个整数关口,然而国内沪锌库存依然处于去库存阶段。消息面上,国内经济出现好转,货币政策有收紧迹象,但不能排除上月良好的经济数据是经济下行中出现的脉冲式反弹;国外欧洲经济数据依然疲软,美国多项经济指标依然维持高位,薪资增幅和通胀均低于预期,美联储或继续按兵不动。目前国外库存增加以及国内货币政策转向主导两锌,需关注国内外库存的变动以及各主要经济体的经济数据和货币政策,年初以来,中国政策连续出台降准降费降税等政策用以提振疲弱经济,假设在经济尚未能企稳前,国内相关政策贸然退出或引发额外风险。除此以外,下月株冶1#线正式投产后驰宏永昌、东岭以及汉中锌业也将于6月至8月陆续复产,或将成为另一不利因素。伦锌关注区间2650-2850美元,沪期锌主力合约2.05-2.25万,操作上,期货逢高持空,现货按需购买。

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