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供需两淡 沪锡区间波动

2019-01-14 07:47:46   来源:网络   打印

  海关最新数据显示,2018年11月缅甸矿进口量约4000金属吨,同比下滑45%,环比增长29%;1—11月累计进口约19万实物吨,合4.8万金属吨,预计12月进口量约0.35万金属吨,全年累计进口约5.15万金属吨,同比下降约27.8%,基本符合预期。去年下半年是缅甸矿缺口预期得到现实验证的关键时期,而春节前后矿山停产放假,我们认为,矿紧缺的局面还将在今年一季度延续。

  检修结束后供应恢复

  去年佤邦政府两次抛储后,市场认为当地库存已经见底,鉴于缅甸矿山产量下滑的趋势不可逆转,预计今年整体出货量将同比下滑0.7万金属吨,但未来随着价格重心因矿端缺口预期的持续兑现而不断抬升,需警惕供应量回升对价格带来的压制风险。

  去年四季度境内精炼产量约3.56万吨,同比略降1.4%,检修期间产量下滑幅度不及预期,主要原因在于去年10月锡价大涨刺激了部分企业的生产积极性,导致出货量有所增加。去年全年累计锡锭产量约15.32万吨,同比下滑6.9%。考虑到春节前炼厂放假停产的季节性因素,预计本月境内锡锭产量同比持平,约1.2万—1.25万吨之间,而全年来看产量或下滑至14.5万—14.75万吨,降幅在5%左右。

  元旦后,境内因例行检修而停产的冶炼企业基本上已经全部复产,而部分因原料问题而被迫关停的炼厂也在逐步恢复当中,市场整体供应量明显回升,流通货源充足,主流企业的出厂报价也有所松动。

  逢低采购增多

  企业库存在经历了前期停产期的消耗后,出现了明显下降,目前在0.5万吨左右的水平,但之前的高价位压制了下游采购的积极性,对去年四季度的去库节奏和力度有所掣肘。随着锡价的回落,下游刚需逐渐释放,逢低采购者增多,且临近春节,存在部分节前补货的需求,短期有望提振锡价,但消费大幅改善的可能性并不大,需求端对基本面的支撑较为有限。

  鉴于中美贸易问题对整个电子焊料行业的影响较为深刻,美对华政策的不确定性依然较大,因此,考虑到外部政策的溢出效应,当前境内的锡消费大概率将延续中性偏弱格局,而后续消费整体回暖程度取决于宏观政策相关利好的兑现与落实。

  整体亮点有限

  缅甸矿产量以及品位的下降是确定的,且未来难有改善,春节前市场仍将延续进口矿偏紧的局面,后续锡锭产量下滑的核心逻辑还是在于矿的减少。去年底的环保政策将压缩云南个旧地区的选矿产能,影响部分小企业的原料供应,间接导致这部分冶炼产量出现下降,但考虑到大企业资金实力以及资源控制力较强,受到的政策冲击较小,从总量角度看,今年一季度选厂搬迁的影响较为有限。

  冶炼厂检修结束生产恢复后,市场流通货源增长明显,而期价高位回落也令不少持货商换现的意愿有所抬升,存在低价甩货的现象,因此近期下游逢低采购需求也在释放。部分锡膏加工企业将于本月20日左右停产放假,预计一些终端节前补货的需求有望增加,本月中下旬市场交投或出现进一步的改善。

  整体而言,锡价回落有利于下游需求的释放,反过来对价格有所支撑,但节前消费大幅好转的可能性并不大,而后续炼厂放假停工或令市场呈现供需两淡的局面,预计本月沪锡主力波动区间在14.25万—14.65万元/吨。

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