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华泰期货:现货铜进口恢复正常,洋山铜升水再度下降

2018-11-09 09:14:23   来源:网络   打印

  市逻辑:

  中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

  短期逻辑:在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧,中国精炼铜供应相对宽松,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰,或难以弥补国外精炼产能的干扰;宏观存在一定压力,但支持政策展望也增加,以及中美贸易关系缓和预期,铜价格短期或区间偏强震荡。

  走势分析:

  8日,现货市场升贴水较上个交易日有所回落,升水呈现先扬后抑,此前博取升水的中间商已经有较好的利润,因此,当前升水情况下,出货较为积极,报价踊跃,不过缺乏足够的买盘,现货市场呈现报价活跃,但成交有限的局面。下游企业在经过此前的补货之后,采购力量减弱,当前下游无法形成持续的买盘动力。

  上期所仓单8日微幅度增加,当前可交割现货以升水为主,仓单缺乏吸引力,但现货市场出货难度也比较大,以及交割的临近,仓单略微增加。

  8日,进口仍然维持较大幅度的亏损,亏损较上个交易日整体变化不是很大。

  另外海关数据显示,中国10月进口未锻轧铜和铜材42.3万吨,较9月的52.1万吨下降18.7%,精铜进口恢复正常的水平。9月进口增加主要是进口利润较大所致,10月进口恢复正常,另外,10月下旬以来,进口亏损幅度比较大,因此预估将限制进口。

  此外,10月铜精矿进口156.9万吨,而9月为193万吨,并且也低于此前几个月的平均值,显示出国内新增冶炼产能仍然未能连续生产,供应的干扰依然存在。

  洋山铜升水8日继续小幅下降,由于当前进口持续的亏损,进口受到较为明显的限制。

  8日,LME库存再度下降1875吨,总库存至17.23万吨,下降以亚洲库存为主,不过同时亚洲库存注销仓单也有所增加,近期库存有一定的入库,但仍然不足,整体上国外市场结构依然没有变化,印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰,国外市场现货状态并未改变,因此LME库存预期仍以下降为主。

  综合情况来看,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧,中国精炼铜供应相对宽松,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰,或难以弥补国外精炼产能的干扰;宏观存在一定压力,但支持政策展望也增加,以及中美贸易关系缓和预期,铜价格短期或区间偏强震荡。

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