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华泰期货:现货进口持续亏损,洋山铜升水略微下降

2018-11-08 08:52:09   来源:网络   打印

  市逻辑:

  中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

  短期逻辑:在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧,中国精炼铜供应相对宽松,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰,或难以弥补国外精炼产能的干扰;宏观存在一定压力,但支持政策展望也增加,以及中美贸易关系缓和预期,铜价格短期或区间偏强震荡。

  走势分析:

  7日,现货市场升贴水较上个交易日继续小幅好转,现货市场成交也比较活跃,一方面由于1811合约交割临近,而1812合约相对1811合约升水也比较理想,因此中间商临近交割博取现货升水的意愿较高,并且风险也比较低,促进了市场买盘意愿;另外一方面,下游企业继续入市采购,整体提升现货市场交投力量。现货升水也进一步的提升。

  7日,进口仍然维持较大幅度的亏损,亏损较上个交易日整体变化不是很大。

  7日,LME库存再度下降1200吨,总库存至17.42万吨,下降以欧洲和美洲仓库为主。另外,需要注意的是亚洲仓库注销仓单有所回升,或有部分货源流入,不过,整体上国外市场结构依然没有变化,印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰,国外市场现货状态并未改变,因此LME库存预期仍以下降为主。

  洋山铜升水7日小幅下降,由于近期洋山库存变化不大,另外,由于LME现货升水,当前洋山溢价对国外库存没有吸引力,因此,溢价的回落主要和进口持续的亏损有关。

  废旧铜7日持平,精炼铜小幅下跌,废旧铜价格仍然滞涨抗跌。

  上期所仓单7日有所下降,主要是现货市场有所升水,因此,仓单吸引力并不大。

  另外,下周CESCO即将在上海召开,据调研,部分大型铜冶炼厂已经着手安排明年大修时间,从目前了解到的情况来看,多集中于2019年上半年。这或缓和冶炼产能集中撞车的风险,有利于加工费的谈判。

  另外一方面,若最终冶炼产能检修和新增冶炼产能对冲,那么短期全球范围内压力产能干扰依然持续,对于铜价格有所支撑。

  美国中期选举落地,中美贸易走向预期仍然不明朗。

  综合情况来看,在中国新增冶炼产能未投放之前,现货市场仍然以偏紧为主,另外,由于国外精炼铜产能的干扰,中国周边精炼铜短期供应依然偏紧,中国精炼铜供应相对宽松,但当前冶炼产能仍然未能达到高峰,或难以弥补国外精炼产能的干扰;宏观存在一定压力,但支持政策展望也增加,以及中美贸易关系缓和预期,铜价格短期或区间偏强震荡。

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