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华泰期货:期现套利力量依然强大,铜价支撑因素未消失

2018-05-17 13:47:19   来源:网络   打印

  市逻辑:
  中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
  短期逻辑:由于期限结构的变化,大量的现货出现换手,以目前的基差结构,这些库存短期或不会释放,而下游需求依然处于季节旺季,因此,整体对铜价格仍有支撑作用。但因供应维持高位,加上需求淡季即将到来的预期,铜价格也难有太好表现。
  走势分析:
  当日走势:16日,沪铜整体震荡。
  16日现货市场转向1806合约报价,现货转成普遍贴水,另外,市场参与者主要是贸易商为主,套利买盘限制现货贴水幅度的扩大,不过下游买盘不多,实际接货力量有限,这意味着现货走货能力不高。
  由于现货的贴水,现货转期货动力较足,上期所仓单16日有所增加,另外,进口亏损整体不太大,进口货源有所增多,整体现货市场较为充足。
  不过,从期限套利的力量来看,一旦现货贴水扩大,则买盘立即出现,因此,当前状态下,现货虽然充足,但对绝对价格的打压我们认为并不太大。
  COMEX铜库存近期出现一定的下降,主要是COMEX对LME价格相对偏低,从此前COMEX持仓结构来看,非商套利盘增加较多,这改变了LME自身的期限结构,现货贴水幅度有所扩大,尽管LME库存继续下降。
  铜精矿方面,16日,铜精矿加工费维持平稳,
  废旧方面,16日,废旧铜价格同步下降,精废价差维持不变。
  下游需求方面,5月15日,由全球最大铜加工企业浙江海亮股份(002203)有限公司投资的西南铜材生产基地在江津珞璜工业园开工建设。该项目总投资30亿元,年产9万吨新型高效制冷铜管、6万吨高精密度导电铜排。
  综合情况来看,尽管1805合约交割量不及预期,现货市场锁定货源量不充分,但从期限情况来看,套利交易者依然有意愿接受高贴水货源 ,因此,当前贴水状态下,现货市场可流通量依然受限,加上需求较为平稳,因此短期铜价格依然受到支撑,虽然支撑力量较弱。

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