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兴业期货早评:库存累积明显,锌镍持空头思路

2018-03-06 11:23:46   来源:网络   打印

  周一有色涨跌不一,沪日间下行,夜盘震荡后拉升;沪日间下跌,于夜盘高开高走;沪日间震荡,尾盘下行,夜盘低开,呈先跌后升走势;沪震荡下跌,于夜盘盘中回升。

  当日宏观面主要消息如下:

  (1)美国2月ISM非制造业指数59.5,预期59,前值59.9。

  现货方面:

  (1)截止2018-3-5,SMM 1#电解铜现货价格为51765元/吨,较前日下跌160元/吨,较近月合约贴水145元/吨,当日抛货情绪已有缓和,资金压力已减缓松绑,早市报价稳定,第二时段市场难觅低价货源;持货商挺价等待下游需求回归,下午时段,持货商出货积极性下降,报价减少,询价积极性减弱,市场交投氛围清淡。

  (2)当日,SMM A00#铝现货价格为13960元/吨,较前日下跌180元/吨,较近月合约贴水150元/吨,当日持货商跟盘调价,逢低询价意愿积极,但供需两端关于成交价格现僵持,从而成交量一般,下游按需采购,整体成交一般。

  (3)当日,SMM 0#锌锭现货价格为25900元/吨,较前日下跌160元/吨,较近月合约升水280元/吨,部分冶炼厂惜售,报价较快收窄,贸易商交投较为谨慎,出货积极性不佳,下游复工后入市询价,采购积极性尚可,整体成交一般。

  (4)当日,SMM 1#电解镍现货价格为101550元/吨,较前日下跌125元/吨,较近月合约升水590元/吨,当日镍价承压运行,市场供应充足,上午交易时段市场询价观望居多,下游企业少量按需采购。当日金川公司电解镍(大板)上海报价为101600元/吨。

  库存方面:

  (1)LME铜库存为32.22万吨,较前日减少2725吨;上期所铜库存8.53万吨,较前日增加4823吨;

  (2)LME铝库存为132.26万吨,较前日减少475吨;上期所铝库存77.92万吨,较前日增加3655吨;

  (3)LME锌库存为20.91万吨,较前日增加77275吨;上期所锌库存4.01万吨,较前日增加1197吨;

  (4)LME镍库存为33.36万吨,较前日减少468吨;上期所镍库存4.51万吨,较前日减少24吨。

  内外比价及进口盈亏方面:

  (1)截止3月5日,伦铜现货价为6883美元/吨,较3月合约贴水34.5美元/吨;沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.54(进口比值为7.52),进口盈利169元/吨;沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.58(进口比值为7.52),进口盈利433元/吨;

  (2)当日,伦铝现货价为2144美元/吨,较3月合约贴水10.25美元/吨;沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.55(进口比值为7.85),进口亏损2782元/吨;沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.72(进口比值为7.85),进口亏损2418元/吨;

  (3)当日,伦锌现货价为3397美元/吨,较3月合约升水3.美元/吨;沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.88(进口比值为7.86),进口盈利68元/吨;沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.67(进口比值为7.86),进口亏损655元/吨;

  (4)当日,伦镍现货价为13450美元/吨,较3月合约贴水5.75美元/吨;沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.64(进口比值为7.66),进口亏损282元/吨;沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.61(进口比值为7.66),进口亏损685元/吨。

  当日无重点关注数据及事件。

  产业链消息方面:

  (1)据SMM最新调研,今年二月份铜下游采购经理人指数为38.43,三月预期为54.61;(2)据SMM,2月份国内粗铜加工费较上月有所上涨,进口粗铜CIF报200-220美元/吨,国内粗铜报1600-1800元/吨;(3)加拿大东北部将新增价值120万美元的铜镍钴勘探项目;(4)2月份,青海铝板带公司铸轧产品产量比1月份+357吨,冷轧产品产量+2330吨,铸轧天然气单耗同比-14.56立方米/吨铝,金属烧损同比-0.07%;(5)据SMM,截止3月5日,国内电解铝社会库存(含SHFE仓单)合计218.7万吨,环比上周四+6.1万吨;(6)3月5日,秘鲁Cajamarquilla锌冶炼厂工人宣布无限期罢工;(7)据Mymetal,截止3月5日,全国主要市场锌锭库存为30.22万吨,较上周一+1.76万吨;(8)截止2月28日,国内保税区锌锭库存环比2月14日+0.3万吨至21.5万吨;(9)据SMM,华东地区某大型不锈钢厂计划3月安排炼钢检修,300系产量-30%,减量占全国300系比例约4%。

  观点综述及建议:

  铜:贸易战担忧消退后,美元持稳,意大利大选昨天落地,出口民调显示意大利或产生悬浮议会,但中右翼联盟席位最多,民粹主义抬头之势受到压制,欧元区不确定性减弱支撑欧元,但美联储3月加息几无悬念,且2018年加息次数或将高于12月份点阵图显示的3次,因此美元短期仍将维持震荡偏强态势,对有色金属影响中性偏空。上周三公布的中国2月官方制造业PMI回落虽主要是受到春节的扰动,但仍显示制造业生产扩张速度有所放缓。但下游节后复工预期仍有望支撑铜价,因此对铜价的下行空间不悲观,建议沪铜观望为主,但买近卖远组合可继续持有。

  铝:下游需求回归缓慢,库存消化力度较弱,库存仍表现为增加走势,铝价上行受限。且美国提出的对铝执行加收10%的关税政策,影响铝制品中国向美国出口的部分,转而流向国内或导致国内供给增加。但这亦引发工信部加强去产能政策执行力度,且仍有部分铝企处于亏损状态,新投产及复产积极性不及预期。因此预计铝价震荡为主,新单暂观望。

  锌:供增需弱致库存累积,LME库存昨日猛增58.64%,锌价大跌。3月份国内锌冶炼检修情况不及预期,冶炼开工仍处高位,锌供应持续增加,且环保再次发力,施压镀锌企业,下游需求回暖的速度或受到环保影响而有所放缓,锌价仍有下行空间,因此建议沪锌轻仓试空。

  镍:不锈钢消费回暖增加对镍的需求,节后归来镍价保持上涨态势,但上周三公布的中国2月官方制造业PMI不佳,显示制造业生产扩张速度有所放缓,镍价上行乏力,出现回调。供给方面,印尼、菲律宾镍矿进口继续修复,而前期停工的镍铁厂也逐渐复产,供给端承压,需求方面,不锈钢社会库存大增导致价格承压,钢厂亏损加大,部分钢厂或选择减产,因此预计沪镍将继续承压下行,建议空单持有。

  单边策略:NI1805前空持有。ZN1804新空入场。

  组合策略:做多CU1804-做空CU1805组合持有。

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