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净回笼1.3万亿 资金面仍偏松

2018-02-07 07:59:03   来源:网络   打印

  2月6日,央行公开市场操作(OMO) 续停,连续第10日出现资金净回笼,货币市场利率涨跌互现,资金面总体仍均衡偏松。市场人士指出,随着金融机构有序动用“临时准备金动用安排CRA”,临时释放的备付金有力吸收了央行逆回购到期、现金投放造成的影响,今年春节前流动性状况有望好于往年,但也要注意到,节后随着CRA释放的流动性回笼,资金面可能也不会有往年节后那般宽松。

  OMO九连停

  2月6日,央行公开市场连续第9日停摆,到期的800亿元央行逆回购实现自然净回笼,这也是1月24日以来央行连续第10日通过央行流动性工具到期实施净回笼,累计净回笼规模已达13270亿元。

  央行公告称,目前行体系流动性总量处于较高水平,可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响,故2月6日不开展公开市场操作。

  近期市场资金面持续保持宽松,与往年春节前的表现存在不小的反差。2月6日,短期货币市场利率总体保持低位运行。银行间债券质押式回购方面,隔夜品种涨1BP至2.53%,代表性的7天期回购利率(DR001)续跌1BP至2.71%,可跨年的14天和21天品种分别上涨3BP和8BP,但更长期限的1个月回购利率大跌17BP。

  交易所市场上,2月6日,上交所短期回购利率收盘涨跌互现,隔夜品种跌17BP至2.74%,7天品种小涨6BP,报3.21%,可跨春节的14天品种上涨5.5BP,28天品种涨10BP。

  交易员称,随着春节临近,14天至21天跨节资金融入需求明显增多,好在供给方支撑有力,早盘资金面维持宽松,午后供给有所减少,但融入需求仍能得到满足,市场资金面整体呈现均衡偏松态势。

  春节前后波动有望减弱

  在央行净回笼1.3万亿元、居民取现导致大量资金流出的情况下,银行体系流动性总量仍能维持在较高水平,关键就在央行新建立的“临时准备金动用安排”上。

  “临时准备金动用安排(CRA)”被视为2016年春节期间推出的“临时流动性便利(TLF)”的升级版,理论上可动用准备金峰值接近3万亿元,操作对象范围也有所扩大,覆盖了全国性国有行和股份行。

  “与TLF相比,CRA更近似于‘临时降准’。”市场人士表示,与先前央行实施的定向降准一样,CRA释放的是法定存款准备金,资金成本极低,远低于央行使用较多的逆回购、和MLF及2016年使用的TLF等工具,虽然有30天使用期限限制,但足以覆盖春节前的现金密集投放期,而且规模足够大,完全能够满足商业银行在春节前的备付需求。

  与降准相比,除了有期限之外,CRA还有一点不同在于只面向部分金融机构。这意味着,在一些中小金融机构面临取现等各种压力时,仍有可能出现流动性紧张,但稳住了作为货币市场主体的大型金融机构,基本避免流动性发生全局性的、极端性的波动。此外,因大行股份行可得到大量低成本流动性,当市场出现结构性紧张、市场利率走高时,也会有动力向外融出资金。春节前后也没有监管考核因素扰动,因此,再发生类似2017年末那般异常结构性紧张的可能性很小。

  不少机构认为,今年春节前资金面要较往年更为宽松,货币市场利率可能保持目前水平或者进一步小幅下降。但也有机构提示,虽然节前日子好过,但也需提防节后的压力,节后CRA释放的发储将重新冻结,对冲节后现金回笼的影响,或打破春节后流动性大幅改善的季节性规律。总体看,春节前后波动均有望下降,流动性平稳的态势有望保持到3月上旬左右。

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