宏观经济每周研判（7.3-7.7）

　一、中国6月CPI低于预期 PPI持平于预期

　　中国6月CPI同比1.5%，预期1.6%，前值1.5%，其中食品烟酒价格同比降0.2%，其他类价格同比均上涨，6月CPI环比下降0.2%。中国6月PPI同比5.5%，预期5.5%，前值5.5%。

　　预计2017年中国通胀水平大概率会呈现前低后高的情况，不过即使高，超过2%的可能性也不大。因此，全年通胀既不会存在通缩，也不会发生滞涨。

　　二、G20峰会公报：全球增速仍低于期待水平

　　当前全球经济增长前景令人鼓舞，虽然增速仍低于期待水平。将认可合法的贸易防卫工具。钢铁行业等产能过剩带来的负面冲击，将致力于加强合作，以找到集体性解决方案。

　　注意到美国退出巴黎气候协定的这一决定。除美国外的其他G20领导人声明称，巴黎气候协定是不可逆的，并重申对巴黎协定的坚定承诺。

　　三、美国6月非农大超预期 市盈率低于预期

　　美国6月非农就业人口 +22.2万，预期 +17.8万。4月、5月数据大幅向上修正。6月失业率 4.4%，预期 4.3%，前值 4.3%。6月劳动力参与率 62.8%，预期 62.7%，前值 62.7%。劳动力市场明显改善，美联储或加速收缩货币政策。

　　四、美联储半年度政策报告：2017年开始缩表

　　FOMC仍然预计，随着货币政策立场逐步调整，美国经济活动将温和扩张，劳动力市场条件也将在某种程度上进一步走强。FOMC当前预计，鉴于美国经济大体上符合预期，将从2017年开始实施资产负债表正常化计划。

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